IPO观察室454期：玲珑轮胎风险揭示避重就轻 产品质量问题频发

一、产品质量问题不容忽视

玲珑轮胎此次申请公开发行是公司的第二次尝试，此前公司曾因轮胎质量问题频出、环评污染严重等问题上市未果。就此前遗留产品质量问题，公司招股书的风险揭示中做这样的说明：轮胎的质量直接关系到汽车的行驶安全。为此，我国对轮胎产品的质量制定了一系列标准并实施强制性产品认证。国家标准对轮胎的抗压性能、耐久性能、高速运转性能、噪音等多种参数均有严格要求。轮胎生产企业在生产过程中如果由于质量控制出现问题或者未检测出潜在产品质量风险而造成用户在行驶过程中出现质量事故，则可能形成大批次产品必须召回，甚至导致被暂停或取消产品认证资格的风险。虽然公司轮胎产品通过了 CCC、 DOT、 SMARTWAY、 ECE、 GCC、 INMETRO、LATU、REACH 法规等全球各主要轮胎市场的产品认证，质量管理体系通过了ISO9001、ISO/TS16949 认证，亦取得了一些产品质量方面的荣誉，但并不能完全避免产品质量问题的发生。

招股书提示了轮胎产品可能存在的问题风险，但对此次披露期间公司产品已经出现的质量问题，问题时间，招股书只字问题。

在中国汽车质量网上，2012年至2014年玲珑轮胎存在被投诉轮胎鼓包和开裂问题。同时，据媒体报道，在有消费者投诉轮胎有质量问题时，厂家均未给予退换，而是想尽办法相互推诿，不予解决。有宝骏车主投诉，使用了不到11个月、行程不足7000公里，四条胎全部开裂。随后该车主联系厂家，却被置之不理。今年4月还有车主投诉轮胎鼓包，该车主发现轮胎鼓包车辆行驶9200公里。他气愤地说，“轮胎三个月5000公里，如果出保，再出问题，就跟厂家一点关系都没有了!”。

除较为严重的产品质量问题，公司未来业绩还存其他风险：

二、资产负债率较高和短期偿债风险

2011年12月31日、2012年12月31日及2013年12月31日，公司资产负债率(母公司)分别为74.85%、70.39%和67.49%，流动比率分别为0.78、0.73和0.73。受轮胎行业经营特点影响，公司资产负债率相对较高，流动比率相对较低，公司面临一定的资产负债率较高和短期偿债风险。

三、重大诉讼和仲裁风险

截至本招股说明书签署日，公司涉及两项主要未决仲裁事项，可能对公司财务状况、经营成果和现金流量状况产生一定的影响。仲裁事项分别为：(1)RegionalRubberTradingCo.PteLtd。(元方树胶有限公司，以下简称“元方树胶”)申请承认与执行外国仲裁裁决案(烟民三字第162号)；(2)RegionalRubberTradingCo.PteLtd.(元方树胶)申请承认与执行外国仲裁裁决案(烟民三字第17号)。详细情况参见本招股说明书“第十五节其他重要事项”之“四、可能对发行人产生较大影响的诉讼或仲裁事项”。因公司在上述两项未决仲裁案件中存在遭受损失的可能，如果公司败诉且裁决获得实际执行，将存在对公司经营产生负面影响的风险。

四、主要原材料价格波动风险

天然橡胶作为重要的战略资源，是典型的资源约束型产品;作为大宗商品，其价格与贸易政策、汇率、资本市场状况等有密切联系。近年来受境外大宗商品市场影响，天然橡胶价格呈大幅波动态势。报告期内，2011年1季度天然橡胶处于历史高位，给公司带来了较大的成本压力，随后，天然橡胶价格逐步回落;2012年以来，天然橡胶价格总体上呈持续震荡下跌趋势。天然橡胶、合成橡胶是生产轮胎的主要原材料，占轮胎总生产成本比重较大。由于天然橡胶和合成橡胶价格有一定的联动性，因此天然橡胶的价格对轮胎成本影响很大。2011年度、2012年度和2013年度，天然橡胶及合成橡胶在公司生产成本中所占的比例合计分别为59.08%、50.64%和48.59%。因此，公司将面临天然橡胶价格大幅波动的风险。

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