从估值提升到业绩增长 精选家电行业超预期个股

回顾 2017 年，家电板块有过估值和业绩双提升的戴维斯双击， 2018 年由于目前家电板块业绩与估值的匹配度已经达到历史高位，且由于外贸摩擦，原材料成本上行，人民币汇率升值等不确定因素较多，2018 年估值继续上行的概率较小， 家电板块的行情将继续分化。

　　1、 行业重要信息汇总：

　　a) 反击美洗衣机高税韩将对美进口品征税

　　b) 中美贸易战下中国家电将转向拓展内销空间

　　c) 洗衣机“国抽”不合格率 22.2% 日立、小鸭上榜

　　d) 人民币汇率升值对进出口影响有限

　　e) 2 月空调阀件：增幅放缓整体同升环降

　　f) 废旧家电回收迎来零售巨头

　　2、 行业市场表现：

　　上周家电行业整体涨跌幅为-1.26%，相较于上证综指超额收益为-2.15%，在各板块涨跌幅中排名居于第 26 位；细分子行业中，零部件涨幅最大，为 0.4%；上周个股涨幅中前三名分别是： 华体科技(12.03 %)、 奇精机械(9.67%)、 太龙照明(5.92%)。

　　3、 本周观点： 从估值提升到业绩增长，精选业绩超预期个股

　　本周家电板块表现较为弱势，白电板块继续回调。回顾 2017 年，家电板块有过估值和业绩双提升的戴维斯双击， 2018 年由于目前家电板块业绩与估值的匹配度已经达到历史高位，且由于外贸摩擦，原材料成本上行，人民币汇率升值等不确定因素较多，2018 年估值继续上行的概率较小， 家电板块的行情将继续分化。家电行情将主要会由业绩超预期的个股推动。我们推荐小天鹅、浙江美大。以及荣泰健康。 小天鹅 2018 年内销毛利率将会有明显改善，且随着人民币汇率的逐步企稳，外销业务预计实现稳健增长。 浙江美大 2018 年受益于集成灶市场的高景气度维持高增长，且公司橱柜等配套产品业务高速增长。 而在费用端，由于股份支付费用等接近摊销完毕， 2018 年管理费用率预计将明显下降。 荣泰健康出口业务占比虽较高，但主要面向韩国市场，且目前国内按摩椅渗透率仍很低，在消费升级带动下，按摩椅市场预计仍将保持高增长。

　　4、风险提示：

　　原材料成本继续上升，人民币汇率大幅波动，地产销售不及预期

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