禾丰牧业上市存隐忧经营业绩受质疑

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人民网北京5月21日电 （记者彭亮 实习生李莉）等待了两年之后，曾因“质量门”备受质疑的辽宁禾丰牧业股份有限公司(下称“禾丰牧业”)再度冲刺IPO。

不过，辽宁禾丰也因其子公司在产品质量、经营业绩、现金结算等方面存在诸多问题而遭到市场质疑，并引发了媒体的强烈关注。

产品质量问题留悬念 相关措施未出台

对于媒体关注的产品质量安全问题，禾丰牧业在公开信息中难觅其迹。2012年禾丰牧业陷质量门，据报道，“经过河南省高校动物营养与饲料检测中心的检测，送检的禾丰牧业饲料中蛋氨酸含量为0.24，而该批饲料的标牌上却明确标注着：蛋氨酸0.35”；同时，检测人员还表示，饲料中的豆粕中杂质太多。

对此，有不愿透露姓名的公司相关负责人曾向媒体表示：“公司生产的饲料是符合国家标准的，经过化验检测后，不存在任何质量问题。”而当记者问及公司如何保障产品质量，是否会通过合同或更换产品等方式来保障下游养殖户的权益时，对方却表示，公司并没有明确的相关措施。

而时隔近两年后，记者再次就是否已出台了保证产品质量的明确措施向禾丰牧业提出采访要求，截至记者发稿公司仍没有回应。

多家参股公司亏损 近半数子公司经营不善

截至2013年12月31日，禾丰牧业共有7家分公司、75家全资或控股子公司和25家参股公司。而在25家参股公司中，还包括了朝鲜银丰、尼泊尔禾丰这两家境外公司。

据招股书显示，在禾丰牧业参股的25家公司中，廊坊达康、丹东成三食品、黑龙江禾丰成三、鸡西海泰食品、安台九丰和施海普科贸这六家公司均处于亏损状态（亏损额分别为290.06万元、1,205.64万元、694.50万元、352.08万元、45.35万元和240.91万元）。而另一家禾丰牧业参股的公司河南反刍，其2013年的净利润为0.70万元，几乎为零。亏损与几乎零利润的公司数量占参股公司总数的比例达28%

除此之外，在禾丰牧业的75家控股子公司中，有36家子公司处于经营亏损或者微利状态(即净利润小于50万元且净资产收益率低于10%)。

对此，禾丰牧业在招股书中解释称，这36家子公司中有11家子公司目前因处于建设期故尚未开始生产经营；10家子公司虽已开始生产经营但仍处于初创期；1家子公司因经营战略要求尚未开始生产经营故只产生少量费用。上述原因共涉及子公司22家。

净利润下滑30% 原材料价格波动大

根据禾丰牧业招股说明书中公开的财务数据显示，禾丰牧业去年实现营收85.25亿元，净利润1.84亿元，同比下滑27.9%，一度陷入“增收不增利”的怪圈。

禾丰牧业对此的解释为2013年养殖行业受到禽流感疫情频发、生猪价格周期性波动、终端消费不景气等因素的影响，消费需求相对减少，相应饲料行业也受到波及。

除受到畜禽养殖行业波动影响外，原材料价格波动对禾丰牧业带来的经营压力更不容忽视。

禾丰牧业表示，由于饲料行业毛利率普遍较低，玉米、豆粕、鱼粉等主要原材料价格的波动对其影响较大。

此外，原料贸易也是禾丰牧业的重要业务板块之一。2013年原料贸易收入占主营业务收入比重的20.35%，而原料贸易也会受原材料价格波动的影响。

所以，一旦公司未能觉察到饲料原料市场的波动，并及时向下游传导原材料成本上涨压力，或未能及时做出采购相关安排，将有可能面临综合采购成本上升的风险，对经营不利。

从2011年12月31日至2013年12月31日，禾丰牧业除7家分公司数目保持不变外，全资或控股子公司数目由63家增加至75家、参股公司由18家增加至25家。

禾丰牧业跑马圈地，业务和资产规模迅速膨胀，营收接近百亿规模水平，但如若禾丰牧业仍不能正面回应市场对产品质量不过硬、原料成本波动大以及子公司运营不佳的质疑，其只会在“增收不增利”上越陷越深，上市预期恐难实现。

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