辰欣药业净利润萎缩 质量问题引担忧

　　辰欣药业有限公司（以下简称“辰欣药业”）中止IPO审查10天后，再次提交了预披露报告，重新站到了茫茫的IPO排队队伍之中。公司此次IPO 拟发行不超过1亿股新股，不进行老股转让，发行后总股份不超过4亿股。保荐券商为齐鲁证券。通过此次公开发行，辰欣药业拟募集12.88亿元资金，投向年产1.5亿袋非PVC软袋输液生产线项目等七个项目。

　　东方财富(行情,问诊)网查阅招股书发现，最近一年，辰欣药业净利润萎缩近三成，产能利用率下滑严重；报告期内，公司曾因质量问题受到相关部门处罚，质量问题引发担忧。

　　净利润萎缩产能利用不足

　　东方财富网查阅招股书发现，2011年至2013年，辰欣药业实现营业收入153，142.10万元、205，172.21万元和220，598.19万元，对应着净利润为23，692.69万元、28，385.73万元和20，703.39万元，很明显的，2013年，辰欣药业净利润发生了滑坡，同比上年下滑幅度达到27.06%，如果更进一步统计的话，2013年，辰欣药业扣除非经常性损益后归属母公司的净利润为18，183.02万元，较上年的降幅高达34.20%。

　　表1 辰欣药业合并利润表

　　

　　

来源：招股意向书

　　在招股说明书中，辰欣药业并没有对净利润下降做出解释，但是，东方财富网查阅相关资料发现，大输液产品一直是辰欣药业最主要的营业收入来源，而辰欣药业的大输液产品分为玻瓶、非PVC软袋和塑瓶三类，2013年，玻瓶和非PVC软袋在所有产品营业收入中比重最高，为23.23%和19.40%。

　　辰欣药业2013年净利润下滑的原因与玻瓶和非PVC软袋的状况不佳撇不开关系。2013年，作为辰欣药业拳头产品的玻瓶和非PVC软袋都出现了产量下降，其中，玻瓶产量为26，043.97万瓶，同比上年缩减产量41.35%；非PVC软袋产量为11，287.55万袋，同比上年缩减产量7.20%。产量的下降带来的是持续走跌的产能利用率，2011年至2013年，玻瓶产能利用率从95.53%、108.31%暴跌至56.86%，而非PVC软袋的产能利用率则是由98.87%下滑至88.14%，然后再次下滑到87.50%。

　　表2 前三大产品产量和销量

　　

　　

来源：招股意向书

　　产能利用率的不足，折射的是大输液市场的颓势，目前的大输液市场竞争激烈，且同质化严重，几年前大量爆发的产能还未被市场所消耗，某券商研究所医药生物分析师则明确表示，大输液目前没有亮点。

　　随着我国医药市场的不断开放，国外的医药产品将更多地进入国内市场；国内外医药企业采取收购的方式进行行业整合，都将深刻影响我国医药市场的竞争格局。辰欣药业表示，公司如不能继续强化自身综合业务优势，进一步丰富产品结构，提高创新研发能力，公司将面临医药市场竞争加剧、自身竞争优势弱化引致的相关风险。

　　质量问题引担忧

　　医药产品质量直接关系到使用者的人体健康，我国对医药生产企业实行严格的准入制度，对医药产品实行严格的质量控制。药品生产企业在组织生产经营过程中，一方面在机构与人员、厂房与设施、设备、物料、卫生、药品生产验证、生产管理、质量管理、产品销售与收回、自检等方面都有较高的要求，另一方面需要建立完善的生产质量控制制度，使从原材料进厂到产成品出厂的全生产过程均处于受控状态，保证产品质量。2011 年3 月，中国《药品生产质量管理规范 （2010 年修订）》（GMP）正式施行，相比1998 年实施的GMP 更加严格。

　　然而，东方财富网查阅招股书发现，辰欣药业就曾在2011年因生产的马来酸依那普利片（批号：090319201，规格：5mg）不符合检验规定而遭受处罚。

　　表3 辰欣药业报告期内违法违规情况

　　

　　

来源：招股意向书

　　公司似乎认识到了产品质量控制的风险，在其招股书中表示，随着公司产销规模扩大，产品种类增多，原材料采购品种及供应商数量增加，采购、生产和销售的组织复杂度不断提高，对公司产品质量管理水平的要求也相应提高；如果公司对原辅料采购和药品生产、仓储及配送等过程不能采取有效、完善的质量控制措施，适应经营规模的扩大和国家药品质量控制日益严格的要求，导致生产药品因各种原因出现质量问题，影响产品销售或对消费者健康造成不利后果，会对公司的药品生产资质维持、药品销售推广等生产经营产生不利影响，从而影响公司的盈利能力。

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