凯伦股份:2019年度配股公开发行证券募集资金使用的可行性分析报告(修订稿)

江苏凯伦建材股份有限公司 2019年度配股公开发行证券募集资金使用的可 行性分析报告(修订稿) 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本次募集资金使用计划 江苏凯伦建材股份有限公司（以下简称“凯伦股份”或“公司”）本次配股募集资金总额不超过人民币50,000.00万元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于如下项目： 单位：万元人民币 序号 项目名称 项目投资总额 拟投入募集资金 1 黄冈防水卷材生产基地项目（一期） 18,103.00 15,000.00 2 补充流动资金 35,000.00 35,000.00 合计 53,103.00 50,000.00 如果本次配股募集资金不能满足公司项目的资金需要，公司将利用自筹资金解决不足部分。本次发行募集资金将按上述项目顺序投入，公司董事会可根据项目的实际需求，对上述项目的募集资金投入顺序和金额进行适当调整。 由于本次配股募集资金到位时间具有不确定性，为把握市场机遇，使投资项目尽早产生效益，在本次配股募集资金到位前，公司将根据资金状况进行先期投入，在募集资金到位后予以置换。 二、本次配股的背景和目的 （一）本次配股的背景 1、产业政策大力支持行业发展 近年来，国家通过实施积极的产业政策，提升防水标准，进一步促进了产品 的工艺装备，推动了行业技术进步，规范了市场秩序，从而为我国建筑防水材料行业的持续健康发展奠定了重要基础。 2016年5月，国务院办公厅印发《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》，指出建材工业实现转型升级健康发展，要抓住产能过剩、结构扭曲、无序竞争等关键问题，在供给侧压减过剩产能，改善企业发展环境，增强企业创新能力，扩大新型、绿色建材生产和应用，积极开展国际产能合作，优化产业布局和组织结构，加快推广应用水性涂料、胶粘剂及高分子防水材料、密封材料等产品。 2016年5月，工信部编制了《建材工业鼓励推广应用的技术和产品目录（2016-2017年本）》，将高分子防水卷材列为鼓励推广的建材工业产品目录。 2019年2月15日，国家住房和城乡建设部就《住宅项目规范》等38项住房和城乡建设领域强制性工程建设规范向全社会公开征求意见。根据《住宅项目规范》2.2.1条，住宅建筑设计工作年限应符合：结构不低于50年，屋面与卫生间防水不低于20年，地下室防水不低于50年。上述规定对建筑防水提出了新的要求，颠覆了现行“防水质保期5年”的规定，将有力促进防水企业的产品升级和技术创新。 2、房屋建筑业的发展将推动建筑防水行业的快速发展 建筑防水行业的发展与房屋建筑业的发展密不可分。“十二五”期间，我国国民经济快速发展，在国家产业政策的指导和建筑业发展的带动下，建筑防水行业较好地完成了“十二五”发展规划确定的目标。根据国家统计局的数据统计，2005-2018年全国房屋新开工面积的年均复合增长率达到8.36%，2018年全国房屋新开工面积达到209,342.00万平方米，同比2017年增长17.18%，房地产开发的景气度有所回升。2018年，全国784家规模以上（主营业务收入在2000万元以上）防水企业的主营业务收入累计为1,147.37亿元，同比2017年增长14.8%；784家规模以上防水企业的利润总额达79.49亿元，同比2017年增长26.60%。随着我国经济持续稳定发展以及城市化进程的加快，房屋建筑业的发展将推动建筑防水行业的快速发展。 2015年6月，国务院颁布《国务院关于进一步做好城镇棚户区和城乡危房改造及配套基础设施有关工作的意见》，提出2015-2017年三年间，改造包括城市危房、城中村在内的各类棚户区住房1,800万套，农村危房1,060万户，加大棚改配套基础设施建设力度，使城市基础设施更加完备，布局合理、运行安全、服务便捷。 2016年7月，中国建筑防水协会理事长朱冬青接受中国房地产报采访时回复，“既有建筑屋面翻新是未来行业最主要的市场。在欧美、日本等发达国家的防水产品消费构成里，有80%左右的产品都用在既有建筑的翻新和维护上。而目前国内行业重点骨干企业95%的产品都应用于新建建筑市场。随着国家经济结构调整，建筑市场也会有重大转型。未来5-10年，新建建筑市场会明显下降。据统计，我国每年约有20亿平方米的既有建筑屋面面积需要翻新。” 因此，棚户区和城乡危房改造、建筑屋面翻新将会给防水企业提供非常广阔的利润增长空间。 4、工程领域规范程度提高 房屋建筑渗漏水是建筑领域比较突出的问题，造成房屋渗漏的主要原因在于防水工程的设计、施工、材料选择和使用维护等环节不规范。近年来，国务院和住建部印发多个文件，提出推广工程总承包制、加强建筑市场监管、严厉查处转包和违法分包，完善守信联合激励和失信联合惩戒制度，部分省市也出台了延长防水工程质保期的等政策，对防水标准做出了更高的要求。工程市场的规范化扩大了优质防水材料和施工的需求。 （二）本次配股的目的 1、公司扩大产能布局，有利于抓住市场机遇、提高市场占有率和竞争力 公司产品主要市场区域为华东、华北、华中和华南地区，上述四个区域的销售额占2018年度公司产品销售总额的85.88%，华东地区为公司总部所在地，一直是公司最为重视的市场区域。随着2018年唐山凯伦的投产，公司在华北的销售额从2016年的2,076.16万元增长至2018年的8,908.09万元，增长率达 至2018年的1,715.73万元，增长率高达1273.46%，公司在唐山的产能布局有力的提高了公司产品的市场占有率和竞争力。 作为公司产品主要销售区域的华中地区销售收入从2016年的4,812.79万元增长到2018年的7,184.64万元，增长率达49.28%，该区域的产品主要由公司总部生产交付，运距较远及运输成本较高是公司产品在该区域销售增长落后于华东和华北地区的主要原因。本次配股募集资金用于黄冈防水卷材生产基地项目（一期）将进一步拓展公司的品牌影响力和业务规模，提高公司产品在华中地区的市场占有率及竞争力，促进产能分布的进一步优化。 2、缓解公司业务快速增长对流动资金的需求，优化公司资本结构 近年来，随着公司承接订单增多、业务扩张速度加快，为匹配公司扩张和发展的需要，公司对资金的需求逐步增大，资金紧张仍是公司经营扩张过程中面临的主要难题之一，导致公司资产负债率较高、财务费用支出较多。本次配股补充公司业务发展所需资金，提高公司净资产规模，降低公司资产负债率和财务风险，从而优化公司资本结构，增强公司的发展潜力。 三、本次募集资金投资项目基本情况 （一）黄冈防水卷材生产基地项目（一期） 1、项目基本情况 项目名称：黄冈防水卷材生产基地项目（一期） 项目总投资：18,103.00万元人民币 项目建设主体：黄冈凯伦新材料有限公司 项目实施地址：黄冈化工产业园 项目建设期：一年 法人代表：张太新 2、项目建设的必要性 （1）有利于合理布局产能、缩小服务半径、提高服务水平 区市政基础设施、铁路、房地产等市场发展潜力巨大，建筑防水行业将受益于下游市场的发展。但是，由于沥青基防水卷材售价较低、质量较重，跨地区、远距离的运输费用较高，公司的产品销售也因此存在运输半径不足的问题。目前，公司的沥青基防水卷材主要辐射于华东市场和华北市场，在华中地区服务能力不足，制约了公司产品的市场开拓和品牌知名度的提升。本次公司在湖北黄冈建设生产基地，使公司产能的区域布局与销售区域相匹配，可以提高公司在华中地区及其周边区域的服务能力，缩短服务时间，有利于公司迅速扩大在华中地区乃至华北地区的市场占有率，进一步扩大公司产品在全国市场的辐射能力。 （2）企业自身的发展战略的需要 在防水材料生产企业面临日趋激烈的市场竞争环境下，凯伦股份首倡“融合防水”的经营理念，依托先进的技术、高效的经营管理模式和独特的营销策略，从实现公司的长远发展战略目标出发，进一步拓展发展空间，建设优质防水材料生产线，强化区域合作，形成整体的竞争优势，致力于最终把公司打造成为业界的旗舰，符合企业自身的发展战略。 （3）引进国外先进设备，提高产品的质量和降低产品能耗 随着我国防水等级要求的提高、环保政策的趋严以及人们的环保意识增强，通过引进国外的先进的设备以提升生产工艺水平、降低产品能耗成为行业内企业发展的大趋势。目前，行业内绝大多数企业采用技术水平较低的生产设备，导致防水材料产品的稳定性、可靠性和生产效率较低。公司将有效地利用本次募集资金引进国外先进的生产设备，该设备的导入将大大降低公司产品的单位能耗，提升公司的生产工艺水平和产品质量，从而进一步提升公司的市场竞争力，为公司的持续快速健康发展奠定基础。 3、项目实施的可行性 （1）投资环境优良 本项目的选址为湖北省黄冈化工产业园，该化工产业园已被列为武汉市城市圈产业转移示范园区重点项目，园区规划面积20平方公里，园区设有基础化工 处理厂、消防中队、危化品专线、危化品货场、危化品码头等专用设施。为了鼓励化工项目落户，当地政府在准入门槛、土地转让和税收等方面给予入驻企业较大的优惠政策，公司在当地投资设厂扩建生产线，面临良好的投资环境。 （2）项目布局合理 项目所在地湖北黄冈位于鄂豫皖赣四省交界，是武汉城市圈的重要组成部分。近几年随着高铁、桥梁等基础设施建设的逐步完善，园区周边的交通环境进一步改善，运输方式更为灵活。本项目选址在黄冈化工园区，项目建成后可有效缩短运输半径，降低运输成本，既可满足华中地区防水材料的需求，又可以辐射至华北地区，增强了产品的服务能力和市场竞争力。 （3）技术力量雄厚，管理人员经验丰富 公司是一家以新型建筑防水材料研发与生产、防水设计和施工为一体的创新型企业。目前，公司的产品主要包括三大类、数十个品种，拥有多项国家专利。公司首次提出“融合防水”理念，并将“融合防水”理念融入产品创新，经过多年的研究开发，公司创造性地提出了适合我国建筑现状的防水方案，该方案不仅包括MBP高分子自粘胶膜防水卷材、MPU白色聚氨酯防水涂料等核心产品及配套的施工机具等核心产品，也包括“预铺防水”、“后铺防水”等独特的施工方法。公司在“融合防水”理念指导下提出的防水方案，实践中取得了较好的防水效果，得到了客户的一致好评。公司具备较强的技术开发与创新能力，为本项目的建设和运营提供了强有力的技术保障。 此外，公司也拥有一批具有高素质的管理人才，相对于同行业企业来说，公司绝大多数的管理人才已在建筑防水行业从业多年，在管理经验、专业水平和营销能力等方面均具有行业领先地位。同时，公司也已建立健全创新的管理机制和和科学的管理体系，这为新项目的运营提供了管理保障。 4、项目备案情况 本项目已取得湖北省发展和改革委员会备案（登记备案项目代码：2018-421102-30-03-042078）；已取得黄冈市环境保护局黄环函〔2018〕209号 书》。 5、项目投资预算 本项目实施地点位于湖北黄冈化工园区，建设总投资为18,103.00万元，新增流动资金为3,600.00万元，具体投资支出情况如下： 拟使用募集资金 序号 名称 投资金额（万元） 占比 （万元） 1 建设总投资 14,503.00 80.11% 11,811.39 1.1 建筑工程 5,573.10 30.78% 5,562.85 1.2 设备购置费 5,717.10 31.58% 4,613.41 1.3 安装工程费 1,026.00 5.67% 1,023.75 1.4 其他费用 2,186.80 12.08% 611.38 2 流动资金 3,600.00 19.89% 3,188.61 合计 18,103.00 100.00% 15,000.00 6、项目建设期 本项目的建设期为一年，公司计划在建设期内完成设备购置、安装调试和系统开发等工作。 7、经济评价 根据项目可行性研究报告，本项目完成达产后，预计实现年销售收入为37,815.38万元，，生产期内年平均利润总额3,775.10万元，税后投资回收期为6.08年，项目获利能力较强，经济效益较高。 （二）补充流动资金 1、项目基本情况 公司拟将本次募集资金中的35,000.00万元用于补充流动资金。 2、补充流动资金的必要性 （1）提升公司的行业竞争实力 加大，我国防水行业存在的行业集中度低，产品质量参差不齐等特点有望改善，市场份额将逐步向具有品牌、质量优势的企业集中。公司积极把握行业发展机遇，为了扩大公司产品在华东、华北、西南、华中市场的服务能力，缩小服务半径，拓展新客户和提高公司市场占有率，公司需要补充与业务发展相适应的流动资金，以满足业务发展的资金投入需求。通过本次配股募集资金补充流动资金，将为公司业务发展提供必需的资金保障，有助于扩大公司的市场覆盖区域，提升公司的行业竞争实力。 （2）优化公司财务结构，降低财务费用，增强公司盈利能力 随着公司主营业务的快速发展、生产规模的不断扩大，公司应收账款不断增加，截至2019年3月31日，公司应收账款余额为31,750.30万元，占总资产的比例为29.02%。为保持业务的快速扩张，公司对营运资金的需求持续上升，公司部分资金需求主要通过债权融资（银行借款）方式筹措，导致负债总额与财务费用不断增长，2016年末、2017年末、2018年末、2019年3月末，公司合并口径资产负债率分别为57.00%、42.64%、52.39%、58.79%，影响公司财务结构与经营业绩。通过本次配股募集资金补充流动资金，将缓解公司业务快速发展带来的资金压力，优化公司财务结构，增强公司的盈利能力，符合公司与全体股东利益。 3、补充流动资金的合理性 （1）补充流动资金测算的基本假设 流动资金占用金额主要受公司经营性流动资产和经营性流动负债影响，公司以经审计的2018年营业收入以及相关经营性流动资产和经营性流动负债占营业收入的比重为基础，按照销售百分比法对构成公司日常生产经营所需流动资金的主要经营性流动资产（应收票据+应收账款+预付款项+存货）和主要经营性流动负债（应付票据+应付账款+预收款项）分别进行估算，进而预测公司未来期间生产经营对流动资金的需求量。 （2）营业收入预测 项 目 2018年度 2017年度 2016年度 营业收入增长率 57.09% 46.57% 23.35% 公司最近三年的营业收入算术平均增长率为42.34%。根据目前公司的业务 开展情况及行业整体发展态势，预计公司的营业收入仍可保持增长趋势，预测 2019年至2021年的营业收入增长率为45%，是合理、谨慎的。 （3）流动资金缺口测算过程及结果 具体测算方法如下：预测期经营性流动资产=应收票据+应收账款+预付款项+ 存货 预测期经营性流动负债=应付票据+应付账款+预收款项 预测期流动资金占用额=预测期经营性流动资产-预测期经营性流动负债 单位：万元 2018年（审计数）占2018年度营业收2019年（预计） 2020年（预计） 2021年（预计） 项目 入的比例(%) 营业收入 61,930.78 100.00 86,703.09 121,384.33 169,938.06 应收票据 2,570.55 4.15 3,598.77 5,038.28 7,053.59 应收账款 31,144.71 50.29 43,602.59 61,043.63 85,461.08 预付账款 1,234.06 1.99 1,727.68 2,418.76 3,386.26 存货 8,056.36 13.01 11,278.90 15,790.46 22,106.65 经营性流动资产小 43,005.68 69.44 60,207.95 84,291.13 118,007.58 计① 应付票据 5,383.49 8.69 7,536.89 10,551.65 14,772.31 应付账款 8,087.86 13.06 11,323.01 15,852.21 22,193.09 预收账款 1,173.90 1.90 1,643.47 2,300.85 3,221.19 经营性流动负债小 14,645.26 23.65 20,503.37 28,704.71 40,186.60 计② 流动资金占用额 28,360.42 45.79 39,704.58 55,586.42 77,820.98 =①-② 新增流动资金缺口 49,460.57 注：1、2019年、2020年、2021年各资产负债表项目，系根据2018年相应项目占营业 收入比例*2019年、2020年、2021年营业收入计算； 2、上述针对2019年、2020年、2021年的预测数据仅用于本次流动资金的需求测算， 综上所述，公司预测未来三年新增流动资金缺口为49,460.57万元，大于本次配股募集资金补充流动资金的金额35,000.00万元，未超过未来三年的新增流动资金缺口，公司本次配股募集资金补充流动资金具有必要。 四、对公司经营状况、财务状况等的影响 （一）本次配股对公司经营管理的影响 本次配股的募投项目包括黄冈防水卷材生产基地项目（一期）和补充流动资金，配股募投项目符合国家相关的产业政策以及本公司未来整体战略发展方向，具有良好的市场发展前景和经济效益。募集资金投资项目的实施将进一步巩固公司的市场地位，提升公司核心竞争力，满足市场需求的同时，将进一步提升公司的盈利能力和规模。 （二）本次配股对公司财务状况的影响 本次发行完成后，公司资本实力将增强，净资产将提高，同时公司资产负债率将下降，有利于增强公司资产结构的稳定性、偿债能力和抗风险能力，有利于实现全体股东利益的最大化。 由于发行完成后公司总股本将有所增加，而募集资金投资项目产生经营效益需要一定的时间，因此短期内可能会导致公司净资产收益率、每股收益等财务指标出现一定程度的下降。但本次募集资金投资项目具有较高的投资回报率，随着项目的建成达产，公司未来的盈利能力、经营业绩将会显著提升。 五、结论 综上所述，本次配股有助于提升公司在建筑防水材料领域的市场地位，增强公司业务能力和市场竞争力，进一步提高公司经营业绩。同时，本次配股能有效缓解流动资金压力，优化公司资产结构、降低公司资产负债率水平、提高公司资本实力和抗风险能力，募集资金具有必要性和可行性，符合全体股东的利益。 特此公告。 董事会 2019年7月9日

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