泰嘉新材IPO：短期偿债能力不足 贸易壁垒负面影响较大

　　6月20日晚，据证监会网站消息，证监会晚间公布了第44批14家企业预披露和预披露更新信息，其中，6家在上交所上市，5家在深交所中小板上市，3家在深交所创业板上市。加上此前43批披露的511家，目前已有525家企业发布了预披露或预披露更新信息。

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　　湖南泰嘉新材料科技股份有限公司发行股票类型： 人民币普通股（A股），每股面值： 人民币1.00元，公开发行股票数量： 不超过3，500万股，公司本次新股发行数量应当根据公司实际的资金需求合理确定，但不超过3，500万股。 根据询价结果，若发行募集资金额超过募集资金投资项目所需资金总额，公司减少新股发行 数量，同时调整公司股东公开发售股份的数量，但不超过700万股，且不超过自愿设定12个 月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量。新股与公司股东公开发售股份的实际发行总 量不超过3，500万股。

　　根据湖南泰嘉新材料科技股份有限公司招股说明书显示，其风险因素主要如下：

　　一、市场风险

　　（一）市场竞争风险

　　随着双金属带锯条行业的不断发展，行业竞争呈现日趋激烈的趋势。如果公 司不能持续提高科研实力、产品质量、服务水平或开发出满足客户需求的新产品， 将会面临市场份额与市场地位下降的风险，此外，市场竞争的加剧可能会导致产 品价格不断下降，这些都会对公司财务状况及未来发展产生不利影响。

　　（二）国际贸易壁垒风险

　　2011-2013 年发行人出口收入分别为3，537.42 万元、3，502.87 万元、 3，533.16万元，占主营业务收入比重分别为13.84%、14.17%、12.86%。如果 出口目的地出台严格的贸易保护措施，将对发行人的出口及盈利状况产生不利影 响。

　　（三）市场开拓风险

　　根据公司的战略规划，公司将不断提升现有国内的营销服务能力和水平以及 优化公司产品的销售模式。随着市场需求的变化，公司营销网络的构建、营销策 略的设计等方面存在不能适应市场竞争状况的风险。此外，目前公司产品在国外 的知名度还有待提高，国外市场的营销经验相对有限，在国外市场开拓上存在较 大不确定性。

　　二、业务经营风险

　　（一）主导产品集中风险

　　双金属带锯条是公司主导产品，也是公司收入和利润的主要来源。 2011-2013年，双金属带锯条收入占公司当期主营业务收入比重均在90%以上。如果由于宏观经济波动、行业不景气或出现替代产品导致双金属带锯条市场需求 下降，则公司的财务状况将受到重大不利影响。

　　（二）主要原材料价格波动风险

　　公司的主要原材料为高速钢丝、冷轧合金钢带等。公司原材料成本占产品生 产成本的比重较高，报告期各期内均超过50%。由于产品成本中原材料所占比 重较大，若原材料价格出现较大波动，将会直接影响公司产品毛利率，从而影响 公司的盈利水平。

　　（三）供应商集中度高且进口采购金额较大的风险

　　公司主要原材料冷轧合金钢带的生产、制造需较高的科研、技术实力，国内 生产厂商较少，并且质量较国外产品有一定差距。因此，公司主要通过进口采购。 同时，公司的供应商较为集中。报告期内前五大供应商的采购金额占采购总额比 重超过80%。如果公司的供应商因各种原因无法保障对公司的原材料供应，则 将对公司原材料的采购、生产经营以及财务状况产生重大不利影响。

　　（四）主要通过经销商销售的风险

　　国内双金属带锯条行业的销售模式以经销为主，发行人也是如此。在这种销 售模式下，公司对终端客户的可控性相对较弱，不利于直接掌握客户的需求信息， 同时也可能使大型经销商具备较强的议价能力，甚至存在被其操纵区域市场的可 能。如果因为市场变化等原因致使重要经销商与发行人合作关系恶化或终止合 作，则发行人存在丧失部分终端客户乃至区域市场的潜在风险，从而对公司业务 及财务状况造成不利影响。

　　（五）产品被仿冒的风险

　　公司双金属带锯条产品在市场上拥有较高美誉度，具有广泛的客户基础。市 场上出现了少量仿冒产品。如果出现大量仿冒产品或其它侵权行为，则可能对公 司的产品销售、市场声誉及财务状况产生较大不利影响。

　　（六）质量风险

　　产品质量是带锯条生产企业立足之本，也是客户在选择产品时的主要考虑因 素之一。如何在规模生产的同时确保各批次产品的质量水准是带锯条企业生产经 营中的核心命题之一。如果发行人不能持续保持、提高产品质量，满足客户需求， 则存在丢失客户或因质量问题被客户起诉、索赔的风险。

　　三、募集资金投资项目风险

　　（一）募集资金投资项目不能达到预期目标的风险

　　本次募集资金投资项目已进行了反复可行性论证。但由于项目的建设周期较 长、资金投入大，项目在组织、管理和实施过程中，可能存在管理不善、发生意 外情况等，并且在项目投产后，技术与设备、操作人员与设备还需要一段磨合期， 生产能力和产品质量可能达不到设计水平。因此，募集资金投资项目存在达不到 预期收益的风险。

　　（二）募集资金投资项目新增产能的销售风险

　　本次募集资金投资项目“年产1，300万米双金属带锯条建设项目”完全达产 后，公司的双金属带锯条年产能将增加1，300万米。如果国家产业政策、宏观经 济环境发生不利变动、市场需求发生重大不利变化等，公司将面临新增产能无法 消化的风险。

　　（三）固定资产折旧大幅增加的风险

　　本次募集资金投资项目建成投产后，固定资产等将大幅增加，相应增加了每 年折旧摊销，预计增加年折旧摊销费用约为2，144.74万元，从而增加了公司的 生产成本和费用。如果公司项目管理不善、产品市场开拓不力、双金属带锯条市 场发生变化或出现其他不利情形，从而使募集资金投资项目不能产生预期经济效 益，则折旧摊销的增加将会对公司的经营状况产生不利影响。

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