家家悦IPO：经营区域较为集中 资产负债率较高

证监会27日晚间陆续发布了多家预披露企业名单。截至19点，证监会共公布了56家企业预披露名单，其中，22家在上交所主板上市，6家在深交所中小板上市，28家在深交所创业板上市。根据证监会最新数据显示，目前已有618家企业发布了预披露或预披露更新信息。

根据家家悦集团股份有限公司招股说明书，提示风险如下：

一、经营风险

(一)经营区域较为集中的风险

公司零售业务的经营区域集中在山东省内，截至2014年5月末已在山东省内开设门店513家，形成了梯形推进的覆盖式销售网络。零售业的市场规模与居民的消费能力息息相关，在经济快速发展与人口红利继续存在的情况下，山东省2013年人均GDP达到56,323元，城镇居民人均可支配收入达到28,264元，农村居民人均纯收入为10,620元，皆领先于全国平均水平，但公司经营状况仍可能受到山东省的经济发展水平、人均消费水平和习惯、经营竞争环境等因素变化的影响，因而存在一定的经营区域集中的风险。

(二)部分租赁物业产权不完善的风险

公司主营业务为超市连锁经营，租赁物业数量众多、来源广泛，截至2014年5月末公司及下属子公司共签订了534份租赁合同，租赁面积共计132.43万平方米，其中16.55万平方米的租赁物业未能取得相关产权证明文件，占总租赁面积的12.50%，存在租赁关系被第三方主张无效或被有权机关责令终止或认定无效的可能。虽然截至本招股说明书签署日，公司及下属子公司在过去的经营中并未出现过因租赁物业被有权第三方主张无效或被有权机关认定无效的情形，但不能排除因出现上述情况对公司的经营造成不利影响的风险。

(三)租赁物业到期不能续约以及租金上涨的风险

公司大多数门店经营所需物业通过租赁方式取得，截至2014年5月末，公司约140万平方米的门店总面积中近90%为租赁物业。根据租期划分，公司及下属子公司签订的534份租赁合同中，2015年末前到期的有61份，租赁面积为7.98万平方米，面积占比为6.03%；2016年初至2017年末到期的有69份，租赁面积为8.30万平方米，面积占比为6.26%；2018年初至2019年末到期的有93份，租赁面积为12.52万平方米，面积占比为9.45%；2020年以后到期及无固定期限的有311份，租赁面积为103.63万平方米，面积占比为78.26%。如果出现物业租赁合同集中到期不能续租，且短期内无法在租约到期的门店周边寻找到可替代物业，公司将面临短期内经营业绩波动的风险。另一方面，租金及物管费用系公司重要运营成本之一，报告期内公司租金及物管费分别为19,748.13万元、22,741.86万元和27,275.55万元。在我国商业物业租金及物管费的水平逐年上涨的背景下，如果现有租约到期续租或者公司以租赁物业形式开设新店，将面临租金上涨引致成本上升的风险。

(四)经营商品的安全质量风险

近年来，我国商品质量问题及食品安全事件频发，已经不可避免地成为媒体的聚焦热点。公司已建立起一套完整的商品质量防控体系及可追溯体系，对供应商的筛选与管理已经形成了一套严格的甄别和管理机制，并依托信息管理系统及技术，实现从商品采购、仓储、配送、销售全过程的质量控制，从而确保公司供应的产品做到安全、健康和新鲜。但是公司所销售商品的质量仍不可避免的受限于商品供货厂商、农产品供应商的生产能力、加工工艺、检测技术及管理水平等因素影响，无法完全避免一些不可预见原因导致产品质量发生问题的风险。如果公司销售的商品存在不符合国家的相关产品或食品安全标准，甚至发生重大的质量安全事故，会面临行政监管部门的处罚及消费者的关注，对公司声誉产生不利影响，并会对公司业绩产生影响，可能会发生营业利润下降的风险。

(五)公共场所的安全管理风险

受节假日、新店开业、公共突发事件等因素的影响，公司相关门店客流量可能会成倍增加，一旦出现顾客集中抢购、人员难以疏通或火警等情况，可能造成安全事故。虽然公司已经建立起完善的经营安全制度及消防制度并有效执行，长期经营中从未发生类似事件，但仍存在因门店客流多而引发的安全事故，并承担赔偿责任或遭受有关政府部门处罚等，从而影响公司经营状况的风险。

(六)门店选址风险

零售企业的发展需要增开新店以实现外生增长，门店选址通常需要综合考虑当地居民收入水平、消费习惯、市场环境及竞争对手等因素。如果公司新开门店选址不当，则新开门店可能无法获取预期收益，扩张速度可能放缓。

二、财务风险

(一)存货管理不善的风险

报告期内本公司存货金额较大，存货周转率处于较好的水平，符合连锁零售业的特点。2013年末、2012年末和2011年末公司的存货账面价值分别为107,934.73万元、87,854.05万元和96,417.88万元(扣除开发成本)，占流动资产的比重分别为40.57%、37.09%和52.86%(扣除开发成本)。尽管本公司已建立了完善的存货管理制度和物流配送体系，而且报告期内存货周转率呈逐年上升的趋势，但不能排除公司可能在未来的经营过程中出现因未能准确把握消费趋势的变化以及未对终端消费的需求做出及时反应等情形而导致的存货积压、滞销和减值风险。

(二)资产负债率较高的风险

报告期内本公司资产负债率较高，2013年末、2012年末和2011年末分别为79.28%、80.81%和87.89%。公司负债主要以应付账款、应付票据和预收款项等流动负债为主。2013年末、2012年末和2011年末应付账款、预收款项和应付票据合计金额占总负债的比重分别为87.24%、86.91%和73.37%。上述负债主要是应付的货款和预收客户的款项，是供应商和消费者向公司提供的商业信用。若未来因宏观政策或自身商业信用变化导致公司上述负债情况出现较大波动，可能会给公司的资金周转和生产经营带来负面影响。

三、发行后净资产收益率下降的风险

本次发行将大幅度增加公司的净资产，由于本次募集资金投资项目是分期分批建设，且新开门店需要经历一定的培育期后才能达到成熟门店盈利水平，公司净利润的增长速度在短期内将可能低于净资产的增长速度，存在发行后净资产收益率下降的风险。

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