计算机行业周报：中长期向上趋势不变 短期调整中市场空间和成长质量的差异尚未体现

　　核心观点:

    　　核心观点：1. 维持前两周的观点，即在7 月12 日和7 月19 日的报告中均指出的：(1)短期存在调整可能；(2)中长期向上趋势不变，主要仍着眼于产业趋势穿越周期的新兴细分领域，以及几乎不受实体经济环境影响的领域；(3)调整的时间点大概最迟不超过8 月底，即中报披露前后。2. 调整的时间长度主要看两方面：(1)中报预期的消化；(2)估值透支对应的时间长短。3. 建议关注点：(1)当前价格对应2021 年预期较为合理的公司，如卫宁健康、浪潮信息、宇信科技等；(2)增速的重要性高于估值的重要性，未来能否通过快速成长消化估值比当前绝对估值偏低的情形更佳，如金蝶国际、中科创达。需要注意的是“表观成长背后的质量”不应被忽视。(3)对远期想象空间缺乏现实产品技术支撑的公司以观察为主。4. 其他主要关注标的：(1)下游市场永续成长且有行业绝对领先地位的恒生电子；(2)资源稀缺属性的宝信软件和数据港；(3)行业稀缺性较强的德赛西威；(4)成长较快的安恒信息、绿盟科技和深信服。

    　　展望：1. 标的稀缺性仍将起作用：(1)从过去两周的表现看，一线龙头公司相对稳定；(2)从未来一年甚至更远的角度看，空间较大的细分领域龙头有更大的确定性消化估值。2. 从科创板典型新股的变化看：(1)我们早前指出寒武纪的市场表现是可参考的风险偏好的指向标之一，奇安信类似；(2)假设，接下来的交易时间此类新股的表现相对强劲，可以认为市场对增速的看重高于对增长质量的看重，风险偏好仍然较高。3. 时间和资金变化可能会侵蚀短期透支的股价：(1)如上周行业报告的主题所指，不同细分领域的空间有差异，对应的远期市值目标也理所当然地应该有不同；但是我们还没有看到这一差异充分表现出来；(2)其次，从机会成本的角度看，股价透支较多（即对应了过于远期想象空间或是天花板较低的情况）不是最优选择；(3)在优质标的整体仍然稀缺的情况下，上述两点理想状态未必很快体现，但是我们认为迟早会有变化；(4)我们上述重点提示的标的，，其估值大致都对应2021 年的业绩预期，并考虑到市场空间的永续成长性和增长质量。4. 外部环境方面，我们建议注意两点：(1)创业板交易规则的变化所带来的冲击；(2)资金偏好的可能变化。

    　　风险提示: 静态估值较高；板块整体中报预期不高；七八月解禁股份数量较大。

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