微光电子IPO：出口地政局不稳定 产品价格下降

根据杭州微光电子股份有限公司招股说明书，提示风险如下：

一、市场风险

1、下游产品应用市场需求不足的风险

本公司所生产的微电机、风机目前主要应用于HVAC领域。2013年度的销售结构中，公司冷柜电机类产品约98%应用于冷柜；外转子风机类产品约70%应用于冷库、约15%应用于工业冷却机、约9%应用于工业用空调；ECM电机类产品目前主要应用于冷柜。总体而言，公司产品与HVAC行业的波动及冷链物流的发展密切相关。

尽管微电机、风机应用领域非常广泛，公司也在积极调整产品结构，提高技术水准，拓宽产品在HVAC行业的应用(如精密空调、空气净化器、中央空调等行业)。但若因宏观经济波动、政策调整等因素造成HVAC或者冷链物流等行业景气下行，将导致公司经营业绩的不利波动。

2、国内外经济形势波动的风险

由于公司出口产品比重较大，公司经营状况对国际经济环境变化的敏感性较高。2008年的全球金融危机，2011年由于欧洲主权债务危机以及当时美国面临财政悬崖问题，导致各国实行紧缩政策，从而压缩进口需求，很长一段时间内影响了世界经济的稳定性，上述国际经济环境对公司的产品出口产生了一定程度的不利影响。比如，由于受到2011年欧债危机等因素的影响，对公司2012年度的出口业务产生了一定的负面影响，当年度公司出口收入为18,708.60万元，占主营业务收入的比重为62.63%，较2011年度比重下降4.17%，其中向欧洲出口收入占主营业务收入的比重由2011年度的35.94%下降为2012年度的31.86%。

国内经济虽然有巨大的内需市场支持和城镇化红利，但是由于部分行业已经出现较严重的产能过剩，产业结构面临较大的调整，人口红利等原本有利因素正在弱化，劳动力成本上升较快，全国经济总量不可能长期持续高速增长。同时受到世界部分地区经济增长乏力的拖累，国内经济也会面临经济周期性调整的局面，从而影响公司产品内销收入的增长。

未来由于国内外宏观经济环境的任何不利变化，均会对公司产品国内外销售产生负面影响。

3、国内外市场竞争的风险

国内微电机、风机行业近年来市场竞争对手和潜在进入者较多，其中一些对手在技术、产品、营销、品牌建设等方面取得了较大的进步，逐步成长为有一定竞争力的企业，该类企业对公司产品国内外市场的拓展构成了一定的竞争。尽管本公司主要产品在国内外市场销量较大，但是竞争需要公司紧跟高效、节能的技术潮流，加快新产品开发和更新换代的速度，不断改进生产工艺并提高品质，不断提高企业管理水平、增强成本控制能力，从而提升企业的核心竞争力，否则有可能被国内竞争对手超越。

国内巨大的市场容量也吸引了全球各大微电机、风机厂商，通过独资、合资、购并等方式进入国内市场，这些国际厂商具备规模、资金、技术、管理等优势以及在各类下游市场应用的较丰富经验，尤其在微电机、风机的驱动工程及通风技术方面具有领先的技术开发水平。该类代表性的企业包括ebm-papst(德国)、Ziehl-Abegg(德国)、Elco(意大利)等。与上述公司相比，公司在国内市场竞争中具有一定的成本优势、本土优势和性价比优势，但在技术开发和跨国经营方面还存在较明显的差距。在海外市场扩张中，公司将直接面对跨国公司的竞争，必须遵照海外各国的法律法规，协调并适应更宽的管理半径，并尽可能融入当地人文环境。公司若不能进一步加强在海内外市场的售前和售后产品服务，加快完善海内外营销网络，有效提高产品的性能、稳定性和客户忠诚度，扩大用户基础和规模，则将失去业已取得的比较优势，削弱公司在海内外市场与跨国公司竞争的能力。

4、品牌建设的风险

公司非常关注品牌建设，公司产品被认定为浙江名牌产品和浙江出口名牌，公司商标是浙江省著名商标。品牌效应对业务拓展的贡献很大，许多新增客户是通过原有客户推荐而来，维护公司品牌并提高声誉对扩大客户基础，特别是对建立大客户渠道具有关键作用。维持并提高品牌声誉需要公司持续提供可信赖的产品和服务，需要公司人财物的不断有效投入，也需要持续改进产品质量。上述品牌建设成本的不断投入可能会遭遇挫折，产品品质或者服务无法得到客户认可而不能打开业务局面，或者出现产品质量纠纷，均会有损公司的品牌形象，影响产品销售业绩。

5、出口地政局不稳定而影响公司销售的风险

报告期内本公司产品的60%以上销往海外，出口地域包括意大利、土耳其、新加坡、巴西、俄罗斯、伊朗、波兰、乌克兰等国家，销售触角还在不断延伸。在出口地政局稳定、经济平稳发展时期，产品需求量会较大幅度增长；而在政局动荡不安、冲突不断或经济萧条时期，产品需求量将急剧下降，甚至可能带来违约风险。

以伊朗为例，2011年11月美国采用“能源＋金融”制裁方式对伊朗采取新一轮的经济制裁措施，得到欧盟和日本等国的支持，对伊朗政治经济均产生了很大的影响。美国的制裁采取了一种“原则制裁、延期执行”的柔性施压策略，对本公司在伊朗地区业务的影响从2012年下半年开始显现，2011年度公司向伊朗客户AVARAN的销售额为636.73万元，2012年度下降为425.95万元，2013年伊朗政局基本稳定，公司向该客户的销售回升至1,102.31万元。公司意识到与伊朗客户开展业务存在一定的风险，对公司在该地区的业务拓展带来不利影响。

二、技术风险

1、新产品开发的风险

微电机、风机是典型的机电一体化产品，新技术、新材料的研究成果能够很快在新产品中运用和实践，所以，微电机、风机具有技术水平发展快、更新快的特点。近年来世界各国陆续制定针对电机、风机的能效政策，掌握新一代高效电机、风机的技术和工艺，是企业进入高端主流市场和抢占未来市场的有效途径。

如果本公司对新技术方向选择出现偏差、对客户需求把握不准确、对新产品方案选择不佳或上市时机把握不当、新产品的质量不能持续改善、新产品或改进型产品不能吸引客户，或公司经营管理模式未能随互联网、新经济时代的到来而与时俱进，公司可能无法产生足够的收入和利润来覆盖成本费用的投入，从而影响投资者对公司投资价值的判断。同时，如果公司新产品开发节奏无法领先同行，新项目产业化进程缓慢，则可能导致公司失去已有的竞争优势。公司未来一直会投资新产品、开发新业务来促进收入的增长，但是技术创新有时可能需要牺牲短期利益，且这样的努力也有可能失败，就无法保证公司盈利的持续增长，影响公司的财务表现。

2、国际贸易中技术壁垒的风险

作为现代制造领域中的基础产业，电动机、风机产品的节能降耗已经受到了越来越多国家的重视。欧洲是本公司产品的主要出口地，报告期内，公司产品的欧洲出口额占主营业务收入的平均比重为32.57%左右。欧盟最近几年相继出台了RoHS指令、ErP指令等，上述指令的实施将增加公司产品的制造成本，从而削弱公司产品的价格竞争能力。此外，除欧盟之外，世界上已制订电动机强制性能效标准的国家和地区有澳大利亚、新西兰、加拿大、巴西、美国、墨西哥、印度、马来西亚等。公司在上述地区和国家销售微电机、风机产品，将受到销售国电机、风机能效政策的影响，如果产品技术指标不达标，可能导致公司失去该地区市场。

关于世界各国电机能效政策及欧盟ErP指令对风机能效要求的相关内容，请详见本招股说明书第六节“业务和技术之二(六)、国际上微电机、风机行业的能效政策”。

3、知识产权的风险

本公司拥有商标、商业机密、专利及核心技术等各类知识产权，公司将依赖于公司与员工、第三方合作机构所签署的保密约定，同时也依赖法律法规来保护公司知识产权。为了保护知识产权，本公司采取了多项有针对性的措施：(1)公司已按GB/T29490-2013《企业知识产权管理规范》建立知识产权管理体系，制定了《商业秘密保护制度》等文件规范企业在用工、知识产权获取、维护、运用、保护、合同管理方面的管理，有效降低企业风险，快速有效解决争议。根据制度，公司对商业秘密实行分级管理，规定各员工只能接触本岗位业务相关的商业秘密载体，不得接触未经授权或与本职工作无关的受控文件，设置专人管理商业秘密文档并定期封存，对商业秘密保护特定人员支付津贴；(2)合理设置研发机构，按照技术侧重点的差别，下设不同的开发小组，单个产品开发涉及的多项核心技术分散在开发小组中，各开发小组相对独立，彼此之间一般不进行核心技术文件交换，即使在一个开发小组内，也控制其交换范围；(3)及时申请专利，一旦被侵权，则通过法律途径解决。

上述措施有效保护了公司的知识产权，但是被侵权的可能性仍旧存在。如果竞争对手损害了公司的知识产权，有效模仿本公司的产品、服务或者经营模式等，或者窃取公司的保密资料，可能会耗费公司大量资源和精力来弥补，从而对公司造成较大的财务损失。同时，竞争对手一般会加大对知识产权的保护，由此限制本公司新技术、新工艺的使用，提高公司的开发成本。

4、关键员工流失的风险

本公司的成长依赖于关键员工的持续有效服务。公司的产品涉及多学科前沿技术的应用，经过多年的经营，培养、集聚了一批本行业的关键员工，包括管理人员、技术人员和销售人员等，该等员工具有良好的技术背景和市场前瞻性，是公司核心竞争力的重要组成部分。

本公司采用员工入股、实施研发激励制度和销售奖励制度等多种措施来维持关键员工的稳定性，但跨国公司来中国投资设厂、本土企业的新建和扩张、上下游产品工厂的建设都需要大量的专业人才，由此必将引起人才竞争、提高人力资源成本。如果关键员工较多地流失，可能影响公司管理架构稳定性、产品研发进度以及销售目标的实现，进而影响公司稳定发展。

三、经营风险

1、产品价格下降的风险

由于技术进步、生产成本变化、市场竞争、品种结构调整等因素，本公司主要产品微电机、风机的销售单价在报告期内均有一定幅度的波动。公司主要产品的销售价格还会间接受到HVAC设备购买者压价，导致HVAC设备生产厂商向本公司传导降价压力。公司如果不能维持品牌和规模优势，不能保持较强的成本上升的消化能力，无法通过不断优化产品设计方案和改善工艺降低产品成本，控制费用水平，就不能完全抵消产品降价的影响。

2、主要原材料价格波动的风险

本公司主要产品为微电机、风机，生产所需的主要基础原材料是漆包线(铜是漆包线的主要原材料)和钢材等，报告期内漆包线、钢材占公司原材料成本的平均比重分别为29%、18%左右。铜和钢材供应价格的波动，直接影响到公司原材料采购成本。在其他因素不发生变化的情况下，以2013年数据测算，漆包线价格每变动1%，将影响公司利润总额约59.40万元；钢材价格每变动1%，将影响公司利润总额约40.79万元。

报告期内公司产品的主要原材料采购价格有涨有跌，其中2012年，漆包线、钢材的采购价格分别较上一年下跌13.56%、12.77%，2013年漆包线、钢材的采购价格分别比上年下跌6.27%和上涨2.44%。关于报告期内公司原材料采购价格的变化情况，详见本招股说明书第六节“业务和技术之五(五)、主要原材料和能源供应情况”。

由于原材料从预定采购、材料入库到组织生产并形成库存商品发送客户，存在一定时间跨度，在此期间原材料供应价格可能大幅波动。若公司未能按照计划及时采购到全部生产所需原材料，需要承担原材料价格上涨风险，从而影响公司生产经营计划目标的实现。同时，由于公司产品销售客户主要为HVAC设备厂家，而HVAC产业在我国处于完全竞争状态，因此，原材料价格波动导致产品成本上升的风险无法完全通过产品提价，全部转嫁到下游客户，从而影响公司盈利。

3、主要客户收入占比较高的风险

公司主要客户基本上是国内外HVAC设备生产企业，包括FMI(意大利)、TEPLOMASH(俄罗斯)、AVARAN(伊朗)、UGUR(土耳其)、FRIGELAR(巴西)、WELLINGTON(新加坡)等，上述大型客户给公司带来了稳定的收入，是公司的重要资源。2011年-2013年，本公司对前五大客户的销售金额分别为5,429.01万元、5,872.37万元和6,441.45万元，占公司当年全部营业收入的比例分别为18.38%、19.15%和18.33%。由于本公司主要客户的收入占比较高，因此，如果本公司与主要业务伙伴的合作发生摩擦或纠纷，致使该业务伙伴终止、减少与本公司的业务合作，或该业务伙伴自身经营发生困难，则将对本公司的销售和回款造成一定的难度，直接给企业带来负面影响。

4、主要原材料供应商相对集中的风险

公司所购漆包线和钢材等主要原材料为普通大宗商品，国内有较多的供应商，且市场供应较为充足。同时，公司的主要供应商均为多年业务合作方，公司定期对其供货资质进行持续评估，以保证公司主要原材料正常供应。2011年-2013年，本公司向前五大供应商采购原材料的金额分别为8,782.42万元、8,488.64万元和8,585.50万元，占本公司当期采购总额的比例分别为48.57%、48.62%和38.07%。如果公司主要原材料供应商的经营状况、技术水平发生重大变化，短期内将对本公司的生产经营活动造成一定负面影响。

5、原材料供应能力不足的风险

本公司在组织生产经营活动时，原材料供应是首要环节，供应及时、保质保量、价格合理是比较理想的状态。一方面，本公司生产微电机、风机产品，主要采用以销定产的订单式生产管理模式，尽管产品大类不多，但是具体规格品种繁多，原材料规格也是多种多样，供应商的数量也比较多；另一方面，随着公司经营规模的不断扩大，部分供应商的生产规模没有能够做到跟上公司发展的步伐，并限于区域资源、原料品质认证周期、供需双方磨合等因素，新供应商的开发周期会较长。主要基于上述两方面的原因，有时会出现供应商的原材料供应能力不足的情况，交货不及时的现象也时有发生，致使企业停工待料，生产计划不能按时完成，并导致交货延期，降低经营效率。上述现象严重时可能导致客户投诉，订单减少甚至流失，影响公司产品的市场竞争力和市场份额。

6、委外加工厂商不能满足公司生产要求的风险

2011年-2013年，本公司的委外加工费分别为1,774.19万元、1,914.95万元和2,351.69万元，占当期营业成本的比例分别为8.20%、8.91%和9.52%。在公司产品的生产过程中，产品制造中的部分工序如喷塑、电泳工序目前全部委外加工，压铸、冲压工序则在自身生产能力不足的情况下部分委外加工。

本公司非常重视委外加工的技术指导及品质管理工作，但如果委外加工厂商不能履行《委托加工协议》等约定的相关义务，或者本公司对委外加工厂商选择不善、质量控制出现漏洞，或者委外加工厂商不能及时交货、生产能力无法满足公司需要、产品质量不能满足要求以及财务状况恶化等，都可能影响公司的生产效率、产品质量以及经营业绩。

7、产品质量不稳定的风险

本公司视质量为企业发展的根本，并通过努力，取得了一定的市场地位，产品也通过了众多国内外重要认证，建立了良好的声誉。但是，微电机、风机属兼具技术密集和劳动密集型特征的产品，生产自动化程度不高，产品质量会受到员工个体操作的影响而出现一致性偏差，再加上客户对质量的要求越来越高，如果不能满足顾客对质量提升和改进的要求，可能出现退换货、赔偿甚至客户流失的情况，从而可能给公司带来一定的损失。同时，质量问题也可能影响公司业已树立起的同业声誉，若不能尽快消除则将影响公司长远的发展。

8、劳动力成本上升的风险

本公司所从事的行业是技术密集型和劳动密集型相结合的产业，人工成本占企业运营总成本的比重较高，2013年支付给职工的薪酬和劳务派遣费总额为3,844.86万元，占公司当年利润总额的54.67%。近年来，由于我国农村有效剩余劳动力持续下降，普通劳动力供求关系正发生转折性变化，劳动力用工成本的上升是趋势性的。据统计，2001年-2010年全国城镇单位就业人员年平均工资从10,834元提高到36,539元，年均复合增长14.46%。2011年-2013年，公司员工的年平均薪酬分别为55,895.26元、71,550.83元、80,119.17元，年均复合增长19.72%。此外，公司为保障用工需求，向劳务派遣公司招募了较多员工充实岗位，对该等员工的使用如果出现不符合规范的情形而需要纠正，也可能增加公司的人工成本开支。面临不断上升的劳动力成本，如果本公司不能在设备和技术方面加大投入，持续提高劳动生产率，则会直接影响公司的盈利水平。

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