方正证券：粤港澳大湾区是高质量发展的前沿(2)

　　支持性政策主要围绕扩大开放与金融支持。为深化内地与港澳合作，提升粤港澳大湾区在经济发展和对外开放中的支持引领作用，国家和粤港澳三地政府都出台了相关政策作为有力支撑。例如，2015年3月，发改委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，具体包括（1）充分发挥深圳前海、广州南沙、珠海横琴、福建平潭等开放合作区作用，打造粤港澳大湾区；（2）加强广州、深圳、湛江、汕头、等沿海城市港口建设，强化广州等国际枢纽机场功能。产业层面的支持方式以金融服务创新和资金跨境流通便利化为主。例如，2020年5月中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局发布的《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》，对《粤港澳大湾区发展规划纲要》中“建设国际金融枢纽”、“有序推进金融市场互联互通”等内容作了进一步的深化。主要内容包括（1）促进跨境贸易和投融资便利化，提升本外币兑换和跨境流通使用便利度；（2）支持中国香港国际金融中心地位，扩大证券、保险、银行业对外开放；（3）推进粤港澳资金融通渠道多元化，优化完善“沪港通”、“深港通”和“债券通”等金融市场互联互通；（4）研究推进金融对接科技产业的服务模式创新，重点聚焦金融、医疗、交通、社区、校园等城市服务领域；（5）建立健全区域金融监管协调机制，完善与金融开放创新相适应的跨境资金流动风险防控体系。

　　

　　1.4 粤港澳大湾区战略定位连接内外

　　粤港澳大湾区战略定位为连接内外的重要战略支点。《粤港澳大湾区发展规划纲要》明确了粤港澳大湾区“充满活力的世界级城市群”、“具有全球影响力的国际科技创新中心”、“‘一带一路’建设的重要支撑”、“内地与港澳深度合作示范区”和“宜居宜业宜游的优质生活圈”五大战略定位。作为高规格的顶层设计，五大战略定位映射了粤港澳大湾区肩负着政治和经济双重使命。

　　对内经济上肩负科技创新引领高质量发展的使命。“充满活力的世界级城市群”必然是经济发达、生活富裕的城市群，在粤港澳地区经济增速放缓、产业结构亟需转型的背景下，立足良好的制造业基础，建设“具有全球影响力的国际科技创新中心”，以科技创新驱动经济高质量发展是粤港澳大湾区的建设方向。对内看，粤港澳大湾区对周边区域经济发展发挥经验积累和辐射带动的作用；对外看，城市群定位世界级、科创中心定位国际级意味着粤港澳大湾区将以城市群为形态，以科技创新为重点参与世界经济的竞争当中。

　　对外巩固发展“一国两制”和“一带一路”的战略支点使命。对内看，“内地与港澳深度合作示范区”与“宜居宜业宜游的优质生活圈”意在解决港澳青年世代的发展问题以巩固发展一国两制制度。对外看，“‘一带一路’建设的重要支撑”明确了粤港澳大湾区在推动国际治理新秩序变革中的重要地位，粤港澳大湾区将依托自由港和自贸区的政策创新体系，打造“一带一路”的政策服务平台和“一带一路”合作窗口。

　　定位一: 充满活力的世界级城市群。该定位体现了粤港澳城市群多功能、多层次的战略目标，符合世界级城市群的发展规律。世界主要城市群均具有“一极五化”的共性，“一极”指世界级城市群均为所在国的经济增长极；“五化”分别指基础设施一体化、创新发展集群化、产业协作化、要素流动自由化和营商环境包容化。“一极五化”表明了世界级城市群的战略定位是多功能、多层次的，城市群不仅肩负着经济发展的使命，还承载社会进步、创新引领等其它功能。

　　定位二：具有全球影响力的国际科技创新中心。粤港澳城市群以建成全球科技创新高地和新兴产业重要策源地为目标，但其创新中心定位与京津冀城市群和长三角城市群有所差异：①粤港澳城市群定位全球影响力的国际科技创新中心，其优势在于完善的产业配套体系和健全的市场化机制，侧重点在协同创新和产业研究；②京津冀城市群定位全国科技创新中心，其优势在于雄厚的科教研究力量，侧重点在于原始创新和基础研究；③长三角城市群定位具有全球影响力的科技创新中心，其优势在于突出的科教研究资源和广阔的国际视野，侧重点在创新交流和应用研究。

　　定位三：“一带一路”建设的重要支撑。该定位明确了粤港澳城市群在国家由浅蓝走向深蓝的海洋战略中发挥引领和支撑作用。协同是粤港澳城市群支撑“一带一路”建设的关键，主要有两方面内涵：①实现陆域建设和海域建设的协同，形成海洋协同发展区支撑海洋战略及“一带一路”战略的发展；②实现内地与港澳的协同，强化港澳与“一带一路”战略的联系纽带。在 “一带一路”战略中，海南是国家重大战略保障支撑区。相比海南，同处南海的粤港澳城市群拥有更为出色的基础条件，能够发挥更为坚实的支撑功能。

　　定位四：内地与港澳深度合作示范区。港澳长期发展积累了一些深层次的社会问题，其背后原因主要在于产业结构不合理。粤港澳城市群的协同发展能够依托内地广阔腹地，为港澳年轻人提供发展机会和置业空间。通过资质互认、标准对接、服务衔接等制度安排和制度创新，促进人员、物资、资金、信息便捷有序流动，为粤港澳发展提供新动能，为内地与港澳更紧密合作提供示范，为解决港澳社会问题提供新思路。

　　定位五：宜居宜业宜游的优质生活圈。该定位表明粤港澳大湾区力图打造高质量的生产生活模式，形成可借鉴的建设样板，对内可满足人民日益增长的美好生活需要，凝聚发展共识；对外可推广到适合的“一带一路”国家，树立发展形象。具体来看，宜居宜业宜游之间密不可分，但建设内容又存在一定区别。宜居主要围绕塑造健康湾区和加强社会保障、社会治理合作；宜业主要围绕打造教育、人才高地和拓展就业创业空间；宜游主要围绕共建人文湾区和构筑休闲湾区。

　　2 湾区建设，基建先行

　　

　　基建项目投资集中在基础设施和重点产业，新基建项目和民生类项目逐步发力。2011年到2020年广东省重点项目建设当年投资额由4300亿元增长到6583亿元，年均增速达8%。基础设施、重点产业、新型城镇化建设、生态环保和民生保障是重点项目的五大投资方向。从规模看，历年来基础设施和重点产业项目投资额规模最大，表明经济发展始终是项目投资的核心任务。基础设施投资额整体呈上升趋势，2012年基础设施投资规模高达4778亿元，随后几年投资规模有所下降，近三年增速较快。重点产业项目投资规模较为稳定，始终保持在1500亿元左右。从结构看，城际城市轨道交通等新基建投资额由2018年的1307亿元增长至2020年的1523亿元，占比也由21.7%提升至23.1%，新基建重要性逐步凸显；新型城镇化建设（主要为轨道交通等新基建项目）、生态环保和民生保障项目占比则在逐年提升，三者占比由2011年的15%提高到2020年的31%，民生类项目逐步成为基建投资的重点。

　　

　　

　　

　　基建设施项目方面，交通运输和能源保障是投资重点。基础设施项目由交通运输、能源保障、水利和信息基础设施四类项目构成。交通运输、能源保障项目是投资重点，二者占基础设施投资额的90%。其中交通运输项目约占60%，能源保障项目为30%。2016年后广东省重点项目建设规划中增设信息基础设施项目，2020年投资额为172亿元。

　　重点产业项目方面，现代服务业和高端制造业发展提速，传统产业升级项目增长较快，战略新兴产业项目有所减少。在粤港澳大湾区加速打造现代服务业和高端制造业的背景下，先进制造业、服务业和传统产业升级占比持续提升，2013年后服务业取代战略新兴产业成为最主要的投资项目。2011年到2012年战略新兴产业项目投资规模达550亿以上，占重点产业项目总额的35%。此后战略新兴产业项目占比持续下滑，2020年占比仅为8%。

　　民生保障项目方面，教育、医疗、文化领域加速补短板。2018年后教育、医疗卫生和文化体育投资额大幅增长，其中文化体育投资额由2018年的20亿元激增至2020年的263亿元，教育投资额也由92亿元增加至263亿元。居民保障项目投资额持续下滑，由2014年的240亿元降至2020年66亿元。

　　

　　

　　

　　2013年以来粤港澳大湾区投资金额与项目数量均高于京津冀地区。2013-2020年粤港澳大湾区各城市投资金额与项目数量分别达4.86万亿元、1125个，均高于同时期京津冀地区。投资类别来看，粤港澳大湾区市政民生与产业建设项目为主要贡献点。市政民生方面，粤港澳大湾区投资项目数量达355个，投资金额为1.46万亿，约为京津冀同期投资金额的10倍。产业建设方面，粤港澳大湾区与京津冀的项目数量差距不大，但总体投资金额为京津冀的1.8倍，单个项目体量显著高于京津冀地区。

　　从具体投向看，粤港澳大湾区与京津冀投资重大投资项目各有侧重。2013年以来，粤港澳大湾区重大投资项目主要集中在以铁路、公路为主的传统基建领域和以轨道交通、智能制造为主的新基建领域，如广州北站综合交通枢纽工程（267亿）、深圳至深汕合作区铁路（380亿）、顺德碧桂园博智林机器人(行情300024,诊股)谷（800亿）。而同期京津冀重大投资项目则集中于传统的产业建设与轨道交通方面，如唐山旭阳石油化工有限公司炼化一体化项目（639亿）、沧州东塑明珠服饰文化产业有限公司服饰加工项目（536亿）、河北铁路建设（598亿）、京沈客运专线（500亿）等。

　　

　　3 湾区发展，产业支撑

　　产业升级是发展城市群、实现新型城镇化的必由之路。城镇化模式大致可分为三类：大城市主导模式、中小城镇主导模式和大城市与中小城镇并举的城市群模式。一国在进行城镇化的模式选择时存在产业锁定的现象，即一国的产业技术水平和产业结构特征限制了城镇化模式的选择范围。过去十几年重工业化和加工制造企业规模化的进程决定了粤港澳大湾区中的珠三角地区必然选择大城市优先的城镇化模式。这种模式为粤港澳地区带来巨大发展的同时，也积累了诸多问题。因此，提升产业技术水平、优化产业结构从而完成产业升级是建设粤港澳大湾区、实现新型城镇化的必由之路。

　　3.1 各具特色的产业集群是世界级湾区的共同特征

　　强大的产业集群是世界主要湾区的共同特征，也是其经济发展的重要保障。由于区位禀赋和战略定位差异，各湾区在产业定位和产业布局上有所不同。

　　纽约湾区是以“金融+服务”为特征的全球金融和商业中心：①服务业是纽约湾区的主导产业。从产值看，2018年纽约湾区金融保险业、地产租赁业、专业和商业服务产值占比合计高达48.5%。从就业结构看，知识导向型的第三产业就业占比最高，在教育、金融、医疗三个领域纽约湾区就业人数分别占全美的15%、14%、12%。②纽约湾区是全球金融中心。湾区聚集了3000多家世界金融及外贸机构的总部并拥有纽交所和纳斯达克两大证券交易所，区域内上市公司总市值高达30.44万亿美元，远超其它湾区。发达的金融业带动了包括旅游、餐饮、商贸在内的服务业产业集群，形成纽约湾区“金融+服务”的都市经济结构。

　　旧金山湾区是以“金融+科技”为特征的世界科技创新中心和风险投资沃土：①旧金山湾区是全球最重要的高科技研发高地。湾区内分布着斯坦福大学等20多所世界一流高校、劳伦斯伯克利等多个国家实验室以及众多硅谷巨头的研究机构，科技创新实力领先全球；②旧金山湾区是全球最大的科技中心。湾区云集了谷歌、苹果、微软、Facebook等数千家科技企业，科技企业市值和产值冠绝全球。③旧金山湾区是全球最为活跃的风险投资沃土。湾区内聚集了1000多家风险投资公司和2000多家金融中介服务机构，拥有成熟完备的风险资本投资机制及退出机制，为科技企业的孵化和成长提供全面的金融服务。整体而言，高校、研究机构、人才与风险资本等要素的有机结合，营造了旧金山湾区特有的“金融+科技”的生态系统。

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